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上下遊庫存全麵回升 12月鋼價衝高回落

日期:2016-12-26
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12月上半月,國內鋼價再創年內新高,有“地條鋼”生產凯发官网k8嚴查因素,也有鋼價慣性拉漲的因素。不過,隨著鋼市基本麵發生扭轉,黑色係上下遊庫存全麵回升,利空因素占據主導,12月下半月鋼價將呈現震蕩下行態勢。

圖一:全國四大鋼材品種均價走勢

(來源:鋼聯數據

首先,鋼鐵業供給端收縮有限,需求端持續走弱,供需壓力有所加大。

12月上半月,因華北、華東、華中等地嚴查“地條鋼”凯发官网k8,短流程鋼廠集中關停,出現一定供應缺口,鋼價又趁勢漲了一波。不過,由於鋼廠盈利持續好轉,盈利麵高達七成,長流程鋼廠產量居高不下,加上電爐產能彈性較大,足以彌補中頻爐調整所產生的供應缺口。

今年鋼廠環保限產已成為常態化,特別是華北地區鋼廠。所以本次因霧霾引發的北方鋼廠限產,減量較為有限。隨著12月22日河北省解除(Ⅰ級)應急響應狀態,供給端難以出現超預期的收縮。

一方麵,霧霾及氣溫下降導致北方下遊工地停工,需求淡季效應顯現。另一方麵,心理預期加上年末資金緊張,導致中間商及下遊囤貨意願較低。樓市調控政策開始顯效,商品房銷售降溫將逐步傳導至房地產投資。同時,財政收支矛盾進一步突顯,11月基建投資增速也出現放緩。2017年我國鋼鐵消費增長仍然乏力,產能過剩態勢也未實質性扭轉,鋼價創出年內新高之後,市場有恐高心理。

其次,黑色係上下遊庫存全麵回升,焦炭庫存接近上年同期,進口礦庫存再創新高,建材庫存明顯高於上年同期。

由於2016年4月煤礦實施276個工作日生產製度,導致今年下半年煤炭供應緊缺,“雙焦”價格漲幅也明顯高於鋼價和礦價。隨著煤礦產能重新釋放,上周(2016年12月16日)華東、華北鋼廠焦炭庫使用天數分別為7.1和13.5,基本處於上年同期水平;同期,50家鋼廠及焦化廠庫存847.68萬噸,創下2016下半年最高水平。煤焦市場緊平衡態勢不再,“雙焦”價格逐步鬆動。

圖二:華東、華北、東北鋼廠焦炭庫存使用天數

(來源:鋼聯數據)

由於我國鐵礦石進口量快速增長,12月澳洲、巴西鐵礦石到貨量仍處高位,進口礦港口庫存持續小幅增長,上周(2016年12月16日)高達1.13億噸,再創年內新高。截至2016年12月22日,鋼廠進口礦庫存使用天數高達31天。後期鋼廠補庫動力或將下滑,鐵礦石供需壓力有所加大,礦價承壓較重。

圖三:進口礦港口庫存及澳洲巴西鐵礦石發貨總量

(來源:鋼聯數據)

此外,冬季鋼材社會庫存也出現攀升,主要是建築鋼材庫存增長明顯。上周(2016年12月15日),建築鋼材庫存量531.95萬噸,持續四周環比增長,較上年同期增長17.6%;板材庫存量361.15萬噸,國慶節後持續下滑,較上年同期下降17.5%。淡季因素對建材市場影響更大,盈利水平低於板材。由於今年汽車用鋼需求較好,板材市場出現分化,冷卷價格趨勢強於熱卷中厚板

圖四:建築鋼材及板材社會庫存走勢

(來源:鋼聯數據)

總之,在鋼廠盈利麵高達七成的格局下,如無政策施壓,鋼廠難以主動減產。同時,淡季效應顯現,加上市場信心不足、年末資金緊張,下遊用鋼需求持續走弱,鋼市供需壓力逐步加大。此外,黑色係上下遊庫存全麵回升,鋼材成本有鬆動跡象,均不再支持鋼價上漲,短期鋼價或延續震蕩下行。

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