美聯儲：除了加速Taper和加息，縮表也已經在路上

日期：2022-1-6
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北京時間周四淩晨3點，美聯儲公布了12月FOMC會議紀要，除了市場已有預期的加速Taper、提前加息等內容，委員們有關縮減資產負債表的討論令風險資產再度承壓。

在12月會議上，美聯儲維持了現有的政策利率，同時如預期般將縮減債券購買計劃的速度翻倍至每月300億美元。在市場高度關注的點陣圖方麵，三分之二的委員認為2022年至少加息三次，2023和2024年將分別加息三次和兩次。

當日公布的紀要顯示，與會者普遍指出，鑒於他們對經濟、勞動力市場和通脹的前景看法，可能有必要提前或以更快的速度提高聯邦基金利率。一些與會者也表示，在開始加息後，以較以往經驗更快的速度縮減資產負債表規模可能是合適的。

在去年12月FOMC決議後的發布會上，鮑威爾在回應縮表問題時曾表示，委員們的確有討論這個問題，但主要是回顧曆史經驗，並沒有作出任何決定。但從會議紀要展現的內容來看，美聯儲官員們已經進行了相當深入的討論。

麵對疫情期間膨脹至8.3萬億美元的美聯儲資產負債表，12月FOMC會議上“幾乎所有與會者都同意在首次加息後的某個時間點啟動縮表可能是合適的”，同時啟動縮表的時間點也會較以往經驗更接近啟動加息的時間。紀要顯示，一些委員也提出為每月縮表設定上限，可以確保整個過程可衡量和可預測。

政策立場的轉變也與美聯儲委員們對通脹的焦慮息息相關。紀要顯示，美聯儲委員們認為，在高企的通脹壓力和勞動力市場走強的背景下，已經不需要通過持續的淨資產購買提供更多的政策寬鬆，這也是加速Taper預留政策空間的原因。所有與會者都同意美國的通脹水平已經顯著超過2%的政策目標，反映出與疫情和經濟重啟有關的供需失衡。同時FOMC的委員們也“普遍預計全球供應鏈瓶頸至少會持續到2022年”。

在會議紀要公布後，資本市場迅速給出悲觀的走勢。美國三大股指全線下挫，納指跌幅接近3%，與之相對的是基準十年期美債收益率上衝5個基點至1.70%。

Charles Schwab首席固收策略分析師Kathy Jones解讀稱，美聯儲的委員們顯然不隻是“談了談”有關貨幣政策正常化的事情，而是一次相當長的討論。事實上幾乎所有的委員都同意在加息後啟動縮表是合適的，反映出“等一等看一看”的立場並沒有太多的認同，上一回他們等了兩年，這次看上去美聯儲已經蓄勢待發。

Renaissance Macro美國首席經濟學家Neil Dutta將這份紀要稱為“美聯儲滑向三月加息”的信號，同時也預測他們將在今年年底前宣布縮表。